最近《戰(zhàn)狼2》火了。電影里，有人看的是拳拳到肉的動作場面，有人看的是大國崛起的家國情懷。其實，資本市場何嘗不是另一個“戰(zhàn)場”，有表面風平浪靜實則暗流涌動的“動作場面”，也有懷著實業(yè)報國夢的資本市場“家國情懷”。只不過在這個“戰(zhàn)場”，除了憑借智慧、力量和勇氣闖出一番成績的“戰(zhàn)狼”外，還有內控存在問題、經(jīng)營效率低下，卻自以為聰明試圖利用規(guī)則漏洞尋找“保殼”訣竅的“戰(zhàn)羊”。

最精彩的故事也許就在我們身邊。下面，就以新都酒店退市為例，與各位共同看看資本市場的退市故事。

看劇本：粉飾與公正的角逐

因違規(guī)為關聯(lián)方提供擔保等事項，新都酒店2013年、2014年連續(xù)兩個會計年度的財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告。公司股票自2015年5月21日起暫停上市。對于新都酒店來說，2015年年度報告披露內容關系到能否保住上市地位，各項財務數(shù)據(jù)尤其是扣非后凈利潤是否滿足恢復上市的硬指標，對股票恢復上市影響重大。

新都酒店在披露了2015年年度報告后，認為其已滿足申請恢復上市的各項要求，并提出股票恢復上市的申請。但會計師最終確認，公司2015年度經(jīng)調整后扣非后凈利潤為負值，不符合恢復上市的條件。雖然新都酒店為了“保殼”也是想盡了辦法，比如通過處置高爾夫物業(yè)資產(chǎn)的方式收回高爾夫物業(yè)2014年度、2015年度拖欠的租金，并將2014年度高爾夫物業(yè)的租金收入計入2015年度，且試圖計入“經(jīng)常性損益”以滿足恢復上市條件，但最終，在各方的審慎復核下，新都酒店未能蒙混過關，退市制度的嚴肅性得到了維護。2017年5月16日，新都酒店股票終止上市。7月7日，公司股票正式摘牌。

看人物：中介機構“看門人”職責

中介機構作為資本市場的“看門人”，是資本市場治理的一道重要防線，必須擁有較強的專業(yè)能力及專業(yè)態(tài)度，審慎把關，把“門”看好，不要讓劣質企業(yè)混進來，更不能給冒充“戰(zhàn)狼”的“戰(zhàn)羊”混水摸魚的機會，發(fā)揮好資本市場“看門人”的作用。

新都酒店退市過程中，就遇到高爾夫物業(yè)租金收入的會計處理這樣的專業(yè)問題，同時涉及到企業(yè)會計準則和證監(jiān)會非經(jīng)常性損益解釋兩項上位規(guī)則。這就要求中介機構深刻理解相關規(guī)則的運用場景，結合公司具體情況作出審慎判斷。最終，中介機構通過專業(yè)判斷，提請公司對相關會計處理進行調整，嚴格落實了審計責任，體現(xiàn)出了較強的專業(yè)水平和敬業(yè)態(tài)度。

看監(jiān)制：嚴格落實一線監(jiān)管責任

證券交易所作為市場的組織者、運營者和自律監(jiān)管者，處在資本市場監(jiān)管體系的第一線，應當依法履行退市工作職責。新都退市表明證券交易所能夠在落實退市主體責任上發(fā)揮更大的作用。

新都退市過程中，深交所依法依規(guī)認真審查公司恢復上市申請材料，結合新都酒店年報披露情況，先后向公司發(fā)出多份問詢函，要求公司對租金收入的會計處理、第四季度業(yè)績的真實性等多項問題進行補充說明，并提請相關機構協(xié)助調查。公司退市風險加大后，深交所及時督促公司披露相關信息，做好風險提示工作，提前向市場釋放風險，并聯(lián)合相關單位共同做好風險處置工作，確保了退市工作的平穩(wěn)推進。

看影響：彰顯退市常態(tài)化大趨勢

新都酒店作為首個因公司連續(xù)兩年財務報告被出具無法表示意見的審計報告、第三年因扣非后凈利潤為負而導致退市的公司，也作為首個在恢復上市審核過程中，對公司會計處理的糾錯而導致不符合恢復上市指標進而退市的公司，它的退市豐富了退市工作實踐，也彰顯了退市常態(tài)化制度化的大趨勢。

新都酒店退市進一步向市場表明，任何試圖通過騰挪數(shù)據(jù)、粉飾報表等擦邊球手段規(guī)避退市的行為，都是行不通的。對于達到退市條件的公司，我們看到了監(jiān)管層“出現(xiàn)一家、退市一家”的決心，看到了“采取有效措施，嚴格會計審計監(jiān)管”的行動，也看到了“堅決維護退市制度嚴肅性和權威性”的態(tài)度。

觀影啟示：做理性的投資人

一家公司通常不會突然退市，很多“問題公司”早在問題暴露之前就有蛛絲馬跡可尋。新都酒店早在多年前就通過凈利潤反轉盈利的方式實現(xiàn)了摘帽。隨后幾年，盈利、虧損更是有“規(guī)律”的反復更替。其實，具備一定證券基礎知識的投資者在細心分析后，這種套路還是比較容易識別的。如果更進一步，還能發(fā)現(xiàn)這家公司存在持續(xù)經(jīng)營能力不足、股權結構及公司治理存在不穩(wěn)定因素等風險。

對于這種“問題公司”，投資者從一開始就應保持警惕。在選擇投資股票時保持理性的投資理念，不盲目跟風，不靠消息炒股，潛下心來用知識武裝頭腦，提高自主判斷和自主決策的能力，做理性、成熟的投資人。

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